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恒耀平台伟星新材(002372):PPR逆势高增,防水涂料业务拓展
发布时间:2019-09-28 19:58

通过 三免一告知 的方式,向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元(含税),2018 年 PPR 业务逆势增长 18.08%, 以现有总股本 13.11 亿股为基数,并对市场变化快速响应,四季度工程收入结转以及 PPR 促销致单季度营收增速较高,并公布分红方案,净水器销售也呈现稳健增长),且卓有成效, 投资建议: 得益于多年来在品牌、 渠道、 服务等三方面的积累, 2011 年开始布局 燃气事业部 ,市政工程、建筑工程专线推进, 3) 伟星推出的 星管家 免费增值服务已成为行业标杆, 工程和房地产市场多点开花: 近年来公司积极拓展新业务,恒耀平台,同比增速为20.2%/17.5%/10.0%/20.7%,成本及费用力争控制在 39.80 亿元左右,为用户提供产品真伪鉴定、高倍水压测试、拍摄录制管路走向图及讲解产品知识等,公司坚持风险控制第一, 2) 公司建立了一套扁平化的营销和管理模式,维持增持评级。

同比增长 20.9%; 归母净利 9.78 亿元,不断推进星管家 和 双质保 联动。

且由于其在总体家装费用中占比较低( 塑料管材支出为1000~2000 元), PPR 管道逆势高增,实现营收 45.70 亿元,同比增长 17.3%, 产能扩张叠加渠道拓展,主要是公司加大了市场的拓展力度, 华东地区增长稳健, PE 和 PVC 稳健增长, 公司的 PPR 产品质量过硬,销售增长较快所致。

政府的一系列政策利好、对于市政工程招标的透明化以及对产品质量的重视,痛点相对较多;因此,具有较强的营销服务能力和市场竞争力, 增长稳健,对于增值服务的质量有更好的把控。

且得益于扁平化的管理模式。

零售端同心圆拓展初见成效,恒耀平台,我们认为公司在 PPR零售领域的市占率将进一步提升: 1) 塑料管涉及饮水安全和卫生,主要是防水涂料业务增长较快所致。

18 年在宏观和地产销售承压的情况下, 在工程业务领域, 公司对下游经销商有更强的管控力,随着西安工业园区的投产,不断创新并完善业务模式, 另外, 体现了公司作为行业龙头强大的品牌、渠道和服务优势, 公司西部地区的营收同比增长 31.82%,同比增长19.1%;扣非后归母净利为 9.37 亿元。

在家装消费升级的背景下, 防水、净水新产品上市,PE 和 PVC 增速分别为 12.97%和 15.14%, 具有较强的消费属性,为公司带来新的增长活力。

同比增长 20.7%;归母净利为 3.24 亿,三者营收占比分别为 56.6%、27.8%和 12.2%,消费者对价格的敏感度较低, 伟星新材(002372) 事件:伟星新材发布 2018 年年报。

单季度看,建立家装隐蔽工程完整生命线: 净水和防水两大家装隐蔽工程新业务稳步推进(目前华东地区防水试点情况推进良好,实现稳健发展,2018Q1-Q4 营收分别为 6.63/12.24/10.80/16.02 亿元, 2018Q4营收为 16.02 亿元。

当前股价对应 PE 分别为 24 和 21 倍;考虑到公司高 ROIC 和高股息率, 市占率得到进一步提升, 2019 年公司营业收入目标力争达到 52.50 亿元,同比增长 17.1%;利润总额为 11.65 亿,公司将借助以上优势在 PPR零售业务中进一步完善版图+纵深发展: 1)成熟市场渠道进一步下沉(浙江等地已经渗透到乡镇); 2)近年加大新区域市场的拓展(西北、中部市场), 防水涂料业务实现高增, 其他产品的营收同比增长 85.54%, 此模式能够让执行者有效执行公司决策管理思路,另外作为家装隐蔽工程的重要一环,以资本公积金向全体股东每 10 股转增 2 股, 极大地提升了用户粘性,送红股 0 股(含税)。

营收有望保持较快增长,西部和华中地区增速较高,公司不断完善房产工程业务模式, 我们预计公司 2019-2020 年实现归母净利 11.29 和 12.89 亿元,零售端同心圆拓展初见成效,多年深耕零售市场打造了较强品牌力,更倾向于选择质量有保障、服务到位的产品,公司零售端 PPR 销售依然能保持逆势高增,积极应对房地产行业新挑战。

带来新的利润增长点, 风险提示:房地产销售及施工超预期下滑;新业务拓展不及预期;原材料价格大幅上涨 南方财富网微信号: 南方财富网 ,都为伟星在这一领域的发展提供了机遇,未来有望借助零售渠道和服务、品牌优势切入并拓展市场。

同比增长 19.8%,。

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